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美国对越南加征关税的政策正持续发酵，不仅直接冲击越南外向型经济，更让耐克、阿迪达斯等依赖越南产能的国际鞋服品牌陷入被动 —— 耐克约 50% 的鞋类产能、28% 的服装产能位于越南，其产能稳定性与利润空间均面临严峻考验。

自 2025 年 8 月 7 日起，美国正式对越南多数输美商品统一征收 20% 关税，对被认定为 “经越南转运” 的第三国货物更是加征 40% 高关税。政策落地首月，越南对美出口便呈现 “断崖式” 波动：环比下降 2%，降至 139.4 亿美元。尽管按未季调口径，8 月越南整体出口同比仍增长 14.5%，但对美出口的短期动能衰减已十分明显。

对于越南经济前景，各方预期出现分化。世界银行已在 9 月 8 日下调越南 2025 年经济增速至 6.6%，较此前预测的 6.8% 进一步收紧，并预计 2026 年增速将降至 6.1%；而越南政府智囊团则坚持 8.3%-8.5% 的增长目标，强调 “宏观经济基础仍具备有利条件”，双方对关税冲击的判断差异显著。

关税政策的冲击直接传导至依赖越南产能的国际品牌。公开数据显示，耐克约 50% 的鞋类、28% 的服装产自越南，阿迪达斯也有 27% 的产品由越南工厂代工，两国的关税博弈让这些品牌的产能布局 “牵一发而动全身”。

关税政策公布当天，耐克、阿迪达斯股价便集体下跌，资本市场对品牌利润受压的担忧直接显现。从成本端看，美国 20% 的统一关税叠加原有税则，大幅挤压品牌在美国市场的利润空间：鞋服品类中，价格敏感的大众款提价难度高，成本压力首当其冲落在毛利率上；即便高端或小众产品线有一定提价余地，但品牌若选择将产能转至印尼、墨西哥等地，新产地的建设与运营成本也不容忽视，短期内难以实现 “无痛转移”。

除关税直接冲击外，越南出口产业还面临供应链脆弱性的叠加考验。2025 年 1 月至 8 月，越南自中国进口金额达 1179.3 亿美元，同比增长 27%，其鞋服等优势产业对境外原材料的依赖度可见一斑。而美国对 “转运” 商品征收 40% 高关税后，供应链的合规成本骤升 —— 服装辅料等大量来自境外供应商的产品，需重新梳理原产地规则、改写价格条款，交货周期的缓冲空间被大幅压缩。

行业人士指出，若未来美国进一步收紧 “转运” 认定规则，那些依赖 “轻加工绕行”（即通过越南简单加工后出口，规避高关税）的企业将面临巨大风险，甚至可能陷入 “加工即亏损” 的困境。

此次美国对越南加征关税引发的连锁反应，再次印证全球供应链的调整远未结束。对越南而言，其外向型经济需在 “满足美国合规要求” 与 “控制企业生产成本” 之间找到新平衡点；对耐克等国际品牌来说，如何优化产能布局、降低单一产地依赖，成为应对地缘政治与贸易政策变动的关键课题。短期内，关税带来的出口压力与利润挤压或仍将持续，行业格局的进一步变化值得关注。